“不差钱”的固德电材募资补流, IPO前实控东谈主因浑家代合手被罚

发布日期：2025-12-21 15:05    点击次数：187

IPO募资3亿补流。

作家｜刘钦文

剪辑｜高远山

朝晨的城市尚未完全苏醒，一辆新能源汽车渐渐驶入充电站，运行一天的补能。连续插头后，电流涌入电板系统，里面温度随之悄然攀升。

在密集摆列的电板组中，一层厚度不及1毫米的止境材料，正在进展着关节作用。在电板发生不测情况时，这种材料无意将热量戒指在单节电板内，雅致推广至通盘电板包。

这层看不见的保护层，来自固德电材系统（苏州）股份有限公司。这家行将登陆创业板的公司，其中枢产物便是为电板系统提供热失控防护处理有斟酌。

深交所公告显现，固德电材将于2025年12月19日接管上市委审议。这家在能源电板热失控防衬领域深耕的企业，正通过本钱市集寻求进一步发展。公司本次IPO测度打算召募资金11.76亿元，其中3亿元将用于补充流动资金。

01

为特斯拉供应商，

作念“电板保护”年入9亿

固德电材身处新能源汽车产业链中一个高度专科化且至关蹙迫的细分赛谈——能源电板热失控防护。这个行业莫得整车制造那般权贵，其时间壁垒却实实在在构筑在材料科学之上。

公司的中枢时间是将源于电力电工行业的锻练绝缘材料时间进行跨界立异，研发出一系列以云母、高性能树脂为中枢的新材料产物。

这些材料被制成精密零部件，装配在能源电板包内。当电板因短路、过充等原因里面温度急剧升高时，这些部件能减速或龙套热量在电芯间推广，为驾乘者争取贵重的逃生时期。

这一看似微细的安全部件，正在成为新能源汽车安全圭臬中的强制成就，市集的刚需由此出生。恰是凭借这一“隐形看守者”的扮装，固德电材搭上了新能源汽车高速发展的快车。

固德新材的营收主要来自两方面。一是径直的“产物销售收入”。他们将我方的防护材料加工成定制化的零部件，如电板包内的隔热垫、绝缘片、防火罩等，然后销售给下搭客户。产物包括新能源汽车能源电板热失控防护零部件及电力电工绝缘产物两大类。

二则是“研发干事收入”。新能源汽车制造商时常有高度定制化的需求。比如某款车型为了追求更长续航，将电板密度作念到极致；或为了加速充电速率，接纳800V高压快充平台。这些齐对热防护建议了独到挑战。固德电材为这些客户提供“定制化处理有斟酌”。

在产业链上，固德电材径直与整车制造商和电板分娩商作念生意。

从通用汽车、福特、Stellantis到T公司（特斯拉）和宁德期间，这些行业巨头均是固德电材的客户。2024年，其前五大客户的销售额算计占公司总营收的44.27%。

图源：《招股书》

收成于大客户和行业的快速发展，2022年至2024年，固德电材的营业收入从4.75亿元增长至9.08亿元，净利润更是从6423万元跃升至1.66亿元，展现出了惊东谈主的成长性：营归附合增长率达38.24%，净利润复合增长率更高达60.76%。

这种增长的中枢驱能源极度明确：能源电板热失控防护零部件业务。该业务的毛利孝背叛2022年的61.05%一齐飙升至2024年的78.46%，成为公司完全的利润撑合手。

02

功绩增速下滑，

功绩可合手续性被问询

关连词，2025年的数据拉响了警报。1-9月，公司中枢业务收入同比不增反降，下滑了3.88%，径直负担举座功绩增速。

关节原因是其最大国际客户之一通用汽车的订单出现了“腰斩”式下滑。2025年前三季度，公司对通用汽车的销售额同比暴跌50.36%。

其次，还有昂贵的好意思国关税。《招股书》显现，2022年至2025年上半年，固德电材外售金额诀别为7304.53万元、1.86亿元、3.97亿元、1.76亿元，占当期主营业务收入比例诀别为15.50%、28.82%、44.29%、39.28%。其中，径直出口好意思国的收入占营业收入的比例诀别为10.8%、17.38%、24.73%和15.44%。

自2025年11月10日起，好意思国取消针对中国商品加征的10%的关税，对中国商品加征的24%的“平等关税”将持续暂停一年，本次革新后，固德电材产物径直出口好意思国的关税税率为47.7%，较2025岁首加多了20%。

字据敏锐性测算，关税高潮10%，说明期内对固德电材毛利率的影响诀别为0%、-0.92%、-1.2%和-0.83%，对利润总数的影响比例诀别为 0%、 -5.2%、-5.62%和-4.27%。

“由于好意思国关税策略变化时时，公司难以瞻望改日关税策略变化及关税水平，若主要出口市集永久保管或加码高关税等贸易划定策略， 可能导致公司境外售售增速放缓及境外售售毛利率下滑，将对公司计议功绩变成 不利影响。”固德电材示意。

值得驻防的是，在固德电材的生意形式中，还有一个关节细节。《招股书》显现，公司近半数外售接纳DDP形式。

什么是DDP形式？泛泛说便是“含税包邮到仓库”——从产物出厂到投递客户国际工场的全历程，包括国际物流、保障、入口关税等总计成本和风险，齐由固德电材承担。

也便是说，除了高额的关税外，物流、保障等附加用度也由固德电材支付。

“若改日中好意思贸易摩擦加重导致关税顶点波动或大幅上调，除对径直接纳 DDP贸易形式的客户影响外，其他触及北好意思市集的整车厂可能因空洞成本压力、供应链协同需求等革新采购决策，出现推迟订单、放缓采购进程等情况， 该等波折影响可能进一步传导至刊行东谈主，对公司销售功绩产生一定不利影响。”固德电材示意。

这种情况下，改日功绩的可合手续性成为监管的关怀重点。三轮问询中，监管机构均对此进行问询。

固德电材则示意，“2025年1-9月，公司功绩下滑主要系好意思国 ‘大而好意思’法案取消电动汽车联邦税收抵免等策略变化，径直松开终局耗损需求。上述功绩增速下滑系短期阶段性身分导致，并非行业根人性变化或公 司中枢竞争力弱化，公司功绩增长具备可合手续性。”

03

IPO前实控东谈主收警示函，

募资3亿补流

固德电材的故事，始于首创东谈主朱国来和朱浩峰的行业回身。2008年，两东谈主从吴江市太湖绝缘材料厂去职，共同创办了公司。在工场，朱国来曾担任销售司理、副总司理，积攒了丰富的行业教养和东谈主脉。

公司创立早期，业务以传统的电力电工绝缘材料为主。简直关节的回荡点发生在2018年，固德电材全资收购了丰罗集团旗下的热绝缘材料制造工场——麦卡电工。

通过整合麦卡电工的云母材料时间，固德电材到手将业务重点从传统的电断气缘，转向了其时生机勃勃的新能源汽车电板热防衬领域。2022年至2024年，电板热失控防护零部件的营收占比从52%迅猛擢升至74%，成为了公司完全的增长引擎。

当今，朱国来通过径直合手股和一致行为东谈主条约，算计戒指公司60.55%的表决权。

值得驻防的是，就在公司向创业板递交IPO肯求的前一周，朱国来收到一份《警示函》。

2025年6月20日，江苏证监局对实践戒指东谈主、时任董事长兼总司理朱国来出具了《警示函》，并记入证券期货市集诚信档案。

监管函件揭示了沿路陈年往事。2016年以来，公司前十大激动张爱娟与朱国来的浑家朱英、以及另又名激动李响根形成了股权代合手关系。其中，张爱娟与李响根的代合手关系在2019年8月即告捣毁，张爱娟与朱英的代合手关系直至2023年3月才捣毁。

监管查明，朱国来对上述代合手关系“知情”，却“一直未见告公司和其他董事、监事、高档顾问东谈主员”。这一“知情不报”的径直效果是，导致了公司2016年年度说明、2017年半年度说明等文献中存在激动信息败露不真的、不准确的情形。

上海沪紫讼师事务所讼师刘鹏对此示意，实控东谈主有益避讳股权代合手导致年报信息裂缝，属于主不雅有益违法，这可能会激勉监管层对公司治理的颓唐性、决策透明度的进一步质疑。

与实控东谈主诚信流弊一样引东谈主关怀的，是固德电材在IPO前夜的一系列财务操作。

2022年至2024年间，公司一语气三年实行现款分成，金额诀别为2818.5万元、1552.5万元和3105万元，累计分成总数达到7476万元。按照朱国来浑家算计戒指公司60.55%的股份计较，夫妇二东谈主从中获取的分成朝上4500万元。

在实行大额分成的同期，公司这次IPO测度打算召募11.76亿元，其中3亿元明确用于“补充流动资金”。这笔补流资金的必要性激勉了市集的正常质疑，因为从财务数据来看，固德电材似乎并不“缺钱”。

图源：《招股书》

说明期内，公司的货币资金从2022年的8397.49万元快速增长至2024年的3.07亿元。达成2025年上半年，公司账上仍有2.71亿元货币资金，且无短期借款，钞票欠债率也处于较低水平。

一边是大额分成，一边是募资补流，访佛《警示函》影响，固德电材在电板安全的物理防护以外，何如构筑一谈坚实的治理与诚信“防火墙”，也成为其能否赢得本钱市集永久信任的更深层查验。你对此有何主见？接待下方留言磋商。